银都财富：A股医药板块表现抢眼，但业绩分化明显

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银都财富讯：近日，中美贸易争端愈演愈烈，A股市场大幅波动。在此背景下，医药板块延续了近两个月的逆势大涨，防御性优势显现。提前布局相关板块的公募基金获益颇丰，但业绩表现分化明显。

主题基金业绩分化明显

近期，上市公司年报和一季度业绩预告已陆续公布，大多数医药龙头公司业绩稳健增长，另有中小公司业绩超预期。受多重利好消息影响，医药板块成为今年以来A股市场最大的亮点，自2月12日开启上涨模式后，涨势已延续近两个月。年初至今，医疗保健指数涨幅达5.87%，位列Wind一级行业指数首位。

早在去年四季度，公募基金就对医药板块有所布局。受益于板块龙头股今年的大涨，医药主题的偏股基金在今年以来也有相当不错的回报率表现。然而业绩表现分化依然存在。

交银医药创新、银华中证全指医药卫生、中邮医药健康混合等基金产品年初至今涨幅均达10%以上。另外也有兴银大健康这样重仓中国神华和贵州茅台的“健康”基金，今年以来跌幅达3.74%。

另据基金年报还显示，东吴智慧医疗与长城医疗保健混合均不同比例重仓云南白药，云南白药近3个月股价下跌5.82%。此外，东吴智慧医疗基金重仓的中国医药、华润双鹤近3个月股价也分别下跌5.07%、5.29%。长城医疗保健混合去年底重仓持有山鼎设计、长春新高等个股在近3个月股价则分别下跌38.15%、6.53%。

贸易战对板块涨势影响有限

医药板块本轮上涨的逻辑是什么，能否持续？这或许是投资者或者潜在投资者最关心的问题。

北京时间4月6日早上，美国总统特朗普要求考虑对华1000亿美元商品追加关税。4月3日公布的一份拟对中国产品加收25%关税的清单中，在医疗领域包括了多个种类药品以及医疗器械，如辅酶Q10、醌类药物、胰岛素、疫苗、血制品、注射器、人造关节和起搏器等。业内专业人士普遍认为，贸易战对医药板块利空因素有限，医药板块有望持续成为市场资金的避风港。

这波医药上涨有多方面因素，首先从基本面来看，医药类上市公司利润增速开始恢复到近两年的高位，其次这两年医保降价压制了整个板块的估值，第三机构投资者配置比例长期偏低，如今出现回补。以前很多基金喜欢把医药股作为消费股来持有，2017年白酒、家电的上涨使得不少机构弃医药追消费，使得在医药上面的配置进一步降低。进入到2018年之后，传统的消费股已经明显上涨，大家更愿意买业绩确定性同样很强，但估值不贵，交易也不是很拥挤的品种，种种有利因素叠加使得医药重新得到资金青睐。

从业绩方面来看，医药板块上半年仍有望保持平稳增长；从行业政策和事件催化来看，港交所公布新兴及创新产业公司赴港上市的咨询方案，允许尚未盈利和未有收入的生物科技股份发行人、不同投票权架构的新兴及创新产业股份发行人登陆主板市场，生物技术类公司受到了‘特殊对待’；从估值来看，当下行业18年PE约为31倍，估值溢价率在7年来中等偏低水平；从持仓情况来看，医药股前期机构持仓并不多（2017年年报基金重仓股持股比例在扣除医药行业基金后不足6%，为历史低位），二季度医药板块仍具有较好的性价比。此外，‘独角兽’上市预期，推动优势生物科技龙头走强。2月9日，深交所发布发展战略规划纲要，强化为‘独角兽’等新兴行业企业服务。A股市场中生物科技等领域独角兽IPO速度有望加快，将对已上市生物科技龙头公司的估值形成支撑和提振。

政策利好不断

4月8日，博鳌亚洲论坛在海南省开幕，开幕首日主题就集中在医疗健康板块。为进一步支持海南省试点发展国际医疗旅游相关产业，国务院决定在海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区暂停实施《医疗器械监督管理条例》第十一条第二款的规定。预计未来医疗健康相关板块将迎来进一步深入发展，医疗产业也将迎来新的发展机会。

4月3日，国务院办公厅印发《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》，就促进仿制药研发、提高仿制药质量疗效、完善支持政策等三方面提出发展意见，加速推进创新药审评改革和仿制药一致性评价。在仿制药一致性评价持续推进之时，政策再次加码，有望促使国内仿制药企业加速洗牌，进口替代逻辑的兑现日益明确。

今年3月，号称医药界“华为”的药明康德顺利过会。证监会政策积极鼓励科技创新型企业在国内上市，随着药明康德等行业龙头IPO快速过会，国内医疗器械龙头企业迈瑞医疗也即将在A股上市。独角兽企业快速过会彰显监管层对科技创新型企业的政策鼓励，创新一直是医药板块长期的投资核心，或将持续受益。