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标题: 【投资风口】牛邦网：下半年锂电池还能不能买?新能源汽车产业链的炒作线路会传递到哪? [打印本页]

作者: 中国式价值投资 时间: 2016-7-13 19:42
标题: 【投资风口】牛邦网：下半年锂电池还能不能买?新能源汽车产业链的炒作线路会传递到哪?

主要结论

中期：下半年锂电池仍有炒作空间，但预期需降低。

长期：未来一年充电桩有望复制上半年锂电池行情。

核心逻辑

新能源汽车产销暴增，技术升级，三元锂电逐步取代铁锂，

近期扶持政策不断加码，充电桩配套建设将“快马加鞭”

优选标的

多氟多（002407）、亿纬锂能（300014）、国轩高科（002074）

华友钴业（603799）、上海普天（600680）、万马股份（002276）

仓位配置

锂电：15%，充电桩：10%

【博览财经研报】我相信，大家对于新能源汽车已经很熟悉，但对于其炒作逻辑，可能很多人还不太清楚。从买方角度讲，在上半年以锂电池代表的新能源汽车产业链大涨之后，下半年锂电池还能不能买？新能源汽车产业链的炒作线路会传递到哪？

近日某深夜时分，博览财经首席经济学家李宏图先生与几位新生代大咖进行了一番交流探讨，结论很清晰，大家一致认为锂电池的炒作空间还没有彻底完结，但重心会发生转移，比如从传统的铁锂电池向三元锂电发散，再比如动力电池之后，充电桩在未来一到两年很可能会复制今年上半年锂电池的行情。

此番交流实用性很强，因此总结成文，供大家参考。

李宏图：我注意到，近日克强总理对新能源汽车产业政策作出重要批示，副总理马凯主持会议强调，要下大气力解决突出矛盾问题，破解关键瓶颈制约，加快充电设施建设。因此，新能源汽车是否值得高度重视？

李想：在汽车行业，电动车是唯一能和发达国家在同一起跑线上的，目前的汽车市场国内基本发展到头了，不然锂电池这一年也不会涨得这么吓人。主要有两点：1、要想富先修路，充电桩配套必须得跟上；2、电池要耐用，这个可以发散。

吴峰：锂电池这块我从一季度就开始跟，当时选的是多氟多（002407），我认为目前锂电是唯一由预期转换为实质业绩支撑的高景气度行业，这也符合产业链的炒作逻辑，最上游的一定是最先受益的。

刚刚公布的中报，天齐锂业预增幅度由原来的13倍至14倍，上修为16倍至17倍，主因是二季度锂电产品涨价超预期；当升科技半年报预增36倍至38倍，主因是锂电正极材料销量大增；沧州明珠半年报预增幅度由原140%-180%，上修为180%-200%，主因为营业收入超预期增长；南都电源半年报预增80%-110%，主因是动力锂电业务增长；亿纬锂能（300014）半年报预增40%-50%，主因是锂原电池业务增长。

不难看出，锂电池行业的高景气度已经体现到上市公司的业绩上。还是以多氟多（002407）为例，今年一季度净利润高达1.12亿，同比暴增12倍，超过2015年全年3919亿的3倍，而中报净利润预计达2.5亿，同比暴增25倍，超过2015年全年的6倍。在主营业务井喷暴增的背景下，可以预期今年年底公布年报的时候，一定会再次亮瞎你的眼。

多氟多（002407）业绩之所以会如此只好，是因为它是正宗的六氟磷酸锂公司，主要用作生产锂电池电解液，是锂电池生产四大关键材料之一，无论锂电池厂家采用铁锂电池还是三元锂电池，都会用到六氟磷酸锂。所以，在第一轮锂电池行情中，多氟多（002407）、天齐锂业（002466）充当的是领涨龙头。

因此，从买方的角度筛选标的，除基本面的研究外，还需要考虑一个市场因素，就是资金关注度。类似于上述龙头在一季度资金介入的很深下，在经过充分洗盘蓄势之后，下半年依然还有爆发空间，只不过力度可能没有上半年那么强，需要降低预期高度。

需要重点关注的，比如国轩高科（002074）、沧州明珠（002108）等，业绩正处于释放期，同时股价涨幅还不大；

兰博翔：在锂电池这一块，目前行业基本认定未来的主流是三元锂电池，就是特斯拉用的那种，其优势是密度大、储能多，类似于比亚迪的那种磷酸铁锂电池技术会逐步被淘汰。三元锂电的核心是电芯，现在被三星SDI和LG垄断。

在新能源第四批目录中，市场预期三星SDI和LG会进来，但结果没有，这会造成三元材料紧张，这是导致锂电里面三元锂尤其是电芯大涨的主要因素。按照时间推算6月份公布的第四批目录，8月份新的补贴政策会出台。

据悉，第四批目录与前三批名单所不同的是，此次目录中涉及“三元电池”的企业占比明显增多，占比高达68%。自上半年国家发布三元动力电池暂缓在商用车应用的政策后，下游市场随之出现明显下滑，直接影响到三元电池企业的发展。而第四批目录的公布，具有风向标意义，说明政策层面并没有厚此薄彼，不存在压制三元动力电池发展的意思，这让三元电池企业吃了一颗定心丸。

李宏图：国产电芯涉及哪些上市公司？

兰博翔：目前国内企业有做电芯的，比如亿纬锂能（300014）有自己的生产线，但车企不太敢用，可能性能指标、可靠性还不够吧。由于三星SDI以及LG电池还没有进入到工信部的新能源目录，所以像亿纬锂能（300014）这样的电池厂，都是采用三星、LG的电芯再自己组装电池，贴上自己的标签卖给车企。

有消息称今年以后工信部要求所有电池的电芯必须用国产，否则不能进目录拿补贴。除了亿纬锂能（300014），澳洋顺昌（002245）也有这个技术，所以如果消息兑现，对这两个上市公司会比较有利。

不过，未来还有一个可能，就是走当年汽车产业的路线，搞中外合资，所以跟三星有合作建厂计划的格林美（002340）也是市场关注的一个龙头。

在投资者互动平台上，横店东磁(002056)表示三元电池项目本月中旬逐步量产，电池可达预期的性能，市场面开拓在稳步推进中。雄韬股份(002733)也表示具备生产三元材料锂电池的技术能力。

兰博翔：还有一个维度，随着三元锂电池的市场占有率提升，也造成了三元材料的紧张。三元锂电池中间用到了一种特别的材料“钴”。随着三元电池需求量增大，原材料钴会大涨，这也是为什么华友钴业持续大涨的原因。

李宏图：钴矿涉哪家公司？

兰博翔：目前全世界主要的钴矿都集中在刚果（厄尔尼洛受灾区），所以产能本来就不足，一旦目前存量的钴矿用光，三元电池的需求后期又变大，这玩意儿会供不应求，所以生产这个的企业业绩会大涨。A股市场上的“钴”龙头就是华友钴业，据说他们公司8月下旬公布半年报，业绩会大放异彩，让我拭目以待。

吴峰：钴是一个很好的维度，因为三元锂电的铺货会直接影响到原材料的需求，除了华友钴业(603799)，还有盛屯矿业(600711)、鹏欣资源(600490)。

李想：除了电池，制约新能源汽车的另一个瓶颈就是充电站配套，相比锂电池而言，这一块是远远落后的，那么是否有必要把中期板块锂电池板块转移到充电桩上？

吴峰：我认同充电站的布局机会，但相对时间周期要长一点。从产业链的角度来讲，充电桩应该是第二个锂电池，只是现在还处于预期阶段，还没转换到业绩支撑，这决定了炒作的力度。

李宏图：充电桩主要的技术问题是什么？哪些上市公司技术相对先进？

吴峰：目前制约充电站配套的不是技术，而是设备运营商，说白了就是电网，好像他们的积极性并不高。单从设备而言，目前走在技术前列的有国电南瑞(600406)、奥特迅(002227)、上海普天(600680)、科陆电子(002121)、万马股份(002276)、科士达（002518）等等。

但现在的问题是，产品有，但运营这一块跟不上。一方面可能是扶持政策力度还不够，提不起运营商的兴趣；另一方面也可能存在几大电网集团的利益分配问题。

目前，充电设备运营商主要有国家电网、普天系的普天新能源、铁塔公司、青岛特锐德、南方电网等等。而我认为，在中长线布局充电桩的时候，需要优选既有设备制造能力，又有服务运营能力的上市公司，这样的上市公司有望最先在行业井喷的时候表现出来。但我还是需要提醒，目前充电桩依然还处于预期阶段，从预期转化为上市公司的业绩，可能还需要一段时间。

我大概收集了一下，在充电桩设备与服务运营方面存在交集的上市公司有：上海普天（600680）、特锐德（300001）、科士达（002518）、和顺电气（300141）、万马股份（002276）。

总结

四个男人的“激情” 对话，不仅着眼于现在，更寄望于下半年新能源汽车的投资机会。总结起来很明确，锂电池下半年还有机会，但投资逻辑需要发散，除了像六氟磷酸锂这样的原材料公司，还包括三元锂电独有材料“钴”、电池隔膜等，以及还处在技术萌芽阶段的石墨烯电池。而充电桩是值得大家中长线去布局的品种，尤其是同时具备设备生产以及服务运营能力的上市公司，一旦政策扶持力度加码，将很快在充电桩企业的业绩上体现出来。（首席经济学家李宏图、研究员吴峰、兰博翔、李想）

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