银都财富：私募FOF业绩提升 三大行业痛点仍待解决

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随着下半年股债等基础资产逐渐走暖，市场结构性机会增加，私募FOF产品的发行和销售也受到支撑，资金关注度再度提升。不过，诸如子投顾选择及调整难、数据需“清洗”、中长期稳定资金缺乏等多种难点，仍是私募FOF管理行业发展必须面对的课题。


私募FOF今年业绩提升


私募基金近年来发展迅猛，中国基金业协会数据显示，截至今年8月底，协会已登记私募基金管理人20652家，已备案私募基金60688只，管理基金规模10.21万亿元，突破10万亿关口。

随着私募产品增多，投资人选择日趋困难。据私募云通不完全统计，截至7月31日，私募FOF数量已达1433只，虽然占比不高，但近两年来FOF产品发展迅速，不仅私募公司自主发行，连券商等机构也加入了FOF大军，纷纷推出产品。对于个人来说，私募行业数据的不透明无疑是一道屏障，而相当于“一揽子基金”的私募FOF，在一定程度上解决了这个问题。

从业绩上来看，私募FOF今年以来业绩明显好于去年。今年前8个月，七成以上产品获取正收益，而2016年仅不到六成。今年以来私募FOF累计收益率平均值达5.3%，较去年的1.05%也有所提升。与此同时，该类产品夏普比约0.28，t值小于2，其资产配置及二次分散风险的特征也得以体现。

银都控股基金管理中心负责人表示，私募FOF前8个月收益提升，既有市场好转等原因，更重要的是随着私募基金管理能力的提升，外部资金给予了更多支持，使得私募FOF产品优势逐渐体现。

由于市场回暖等因素，进入下半年以来此类产品的销售情况有所转暖。某上市银行上海分行相关人士也透露，近期已陆续有大型券商前来推销FOF产品，之前这种情况并不常见。


私募FOF三大痛点


近年来，FOF机构如雨后春笋般出现，但有很多公司并不具备足够的生存能力，即便是较早入行，已有所表现的机构，也普遍存在三大痛点。

其一，私募FOF对私募基金的选择与调整。冯美云认为，一方面，市面上私募基金总数很多，数量增长快，挑选优质标的难度越来越高。另一方面，私募基金业绩较难持续，收益榜单可谓“日新月异”，生存偏差效应明显，FOF管理机构对于投顾评价标准缺乏闭环检验。同时，私募基金的风格漂移难以及时被发现，管理方需要时常关注市场变化会否导致私募基金投资逻辑生变，从而决定是否调整配置。

银都控股基金管理中心负责人认为，FOF管理机构选择私募基金可套用“冰山理论”。即私募基金净值只是冰山上露出的一小部分，重要的都隐藏在水面下。选择上要基于冰山之上露出的一星半点信息，尽力还原冰山之下的内容。首先要分析收益风险指标及行业同类产品，其次对产品进行收益归因，再判断其收益稳定性和持续性，考核团队整合策略的研发等方面是否完善，最后关注策略的有效性。

其二，行业数据较为混乱。FOF管理机构筛选私募产品，是基于投前、投中、投后的数据及量化分析，因此数据真实性、确定性至关重要。冯美云认为，私募基金因为信息披露的缺陷，导致FOF母基金缺乏稳定、可靠、干净、全面的数据源，“数据清洗”仍成问题。

其三，私募FOF资金方重视短期收益。辛晨晨认为，长期稳定资金方的缺失是许多FOF管理机构不得不面临的问题，如果未来银行、保险等长期资金能进行配置，将推动行业更快速地发展。

银都财富金融分析师王老师认为，私募FOF市场还很广阔，随着进入该领域机构数量增多，各自的管理能力也加速分化，未来行业还将面临洗牌，缺乏完善数据、系统以及研究能力的公司将被淘汰出局。谁能尽快解决私募FOF普遍存在的痛点并破茧重生，就能更快地抢占市场。