银都财富：股票资产重回视野，你准备好了吗？

银都财富

5月20日，中美双方就经贸问题发布联合声明，贸易谈判达成初步一致，中美贸易战风险出现阶段性缓和。再加上A股纳入MSCI开闸（6月1日）进入倒计时，相信不少朋友都有疑虑：最近是否是购买股票的好时机。

不急，一起去看看。


01 震荡中收正，股票投资重回视野


关心股市的朋友们应该知道，今年2月份以来，随着美股波动性加剧，海外市场分歧开始加大，全球主要股票市场指数都出现了较大幅度的震荡调整。在此期间，贸易战、汇率战、地缘冲突频发，各类资产价格波动率纷纷提升，投资者风险偏好也有所降低。

一季度的震荡调整使得很多投资者年初期待的行情落空，部分投资者开始对后市产生怀疑。但是，银都财富认为，在全球经济强劲复苏的大背景之下，以配置股票资产分享经济增长的红利仍是十分有效的方式。这一点从成熟市场现阶段的表现可见一斑，虽然今年以来全球资本市场波动加大，期间都出现明显回调行情，但截至5月18日，全球主要指数大部分均收正。




02 A股回暖，是否到入市良机？


在震荡、怀疑中收正，很考验人性的投资。面对市场的波动、变化，投资者应该秉持怎样的投资心态，又当如何布局投资策略？现阶段，究竟是不是投资A股的好时机？

我们先来看一组数据：

一季度中国GDP同比增长6.8%，与2017年GDP增速持平，内需增长平稳。物价方面，中国PPI数据显示，4月同比上涨3.4%，为近7个月来首次增幅扩大，4月CPI数据则同比上涨1.8%，增速回落，但季节性回落因素占主导地位，总体上目前通胀形势无忧。

另外，政策层面上，近期资管新规落地较预期松动；在贸易摩擦等复杂外部环境下，央行进行结构性降准，显示出决策层对去杠杆节奏的合理掌控。整体来看，2018年经济开局良好，通胀温和，进出口数据较为强韧，呈现稳中趋缓的态势，且没有失速风险。

外部风险方面，5月20日中美双方就经贸问题发布联合声明，贸易谈判达成初步一致，中美贸易战风险出现阶段性缓和，未来将演变成长期的拉锯战，市场面临的不确定性大大下降。

同时，美元、美债收益率上行对新兴国家的冲击、原油上涨带来的通胀担忧仍在，但总体上外部风险边际效应已经减弱，投资者风险偏好有望回升。

在这样的大背景之下，目前A股市场估值仍大体处于历史底部。上证综指、中证500、中小板指、创业板指绝对市盈率PE（TTM）均处于历史（2010年至今）中位线以下，上证50、沪深300、深证成指则略高于历史中位线。A股纳入MSCI开闸进入倒计时，6月1日A股将纳入MSCI新兴市场指数，被动配置带来的直接增量资金虽然规模有限，但将带动更多海外主动配置资金通过沪深港通布局A股，促进A股投资者结构、投资理念、估值体系的国际化，长期来看有助于促进A股实现价值投资。

银都财富认为，中国A股市场作为一个典型的新兴市场，当前以散户投资者为主，在价值的发现和传导上往往相对迟缓，但不代表机会就会被掩盖或者埋没。随着A股纳入MSCI开闸时间的临近以及上市公司一季报的持续表现，A股下一阶段的回暖行情可期。

现阶段，政府已不再强调经济增速，中国经济正从高增长转向高质量发展，产业升级加速和去杠杆有序进行，此时，真正具有核心竞争力的优质公司才能适应中国经济的新转型阶段，逐步崛起为全球龙头。

伴随A股的国际化，核心资产被全球资金配置和价值重估的趋势刚刚开始。同时，我们应当注意到真正的核心资产强调的是基本面、业绩、盈利能力各个方面都在中国具有核心竞争力，而非强调大市值，这与“漂亮50”等风格偏向明显的趋势化投资风格是有显著差异的。


03 债券违约潮对A股影响几何？


近期债券违约潮袭来，今年已有20余只债券出现违约，其中不少是上市公司或上市公司相关主体，涉及行业除了传统意义上认为违约风险高的强周期行业，也有壁垒较低、龙头集中的消费行业。

债务违约往往首先伴随了公司基本面的恶化，现金流和资产质量持续变差，过度依赖外部现金流。目前除相关股票大跌外，高杠杆型企业股票也遭受市场资金的担忧。政府坚定推进主动去杠杆是为了营造更为健康的市场环境，也为中国经济可持续发展创造条件。

在此大环境下，A股盈利结构的变化愈加明显，当下我们更应当优先配置核心资产，选择A股具有内在核心增长动能、兼具成长性与确定性的企业，在经济结构转型中博取确定性的收益。在制造业升级和消费升级趋势下，建议大家以业绩为核心，重点关注具备核心竞争优势的创新药、芯片、新能源汽车等板块龙头。